实际上，自2010年6月人民币恢复浮动汇率制度以来，盯紧人民币的货币种类比早先实行浮动汇率制度的时期（2005年7月到2008年）有所增加，而同期盯紧欧元和美元的货币种类有所减少。
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喜迎党代会•昭通巨变（19）丨昭通：脱贫攻坚锻造人间奇迹

胡越山 2025-04-05 15:14:54 46邹家江苏盐城建湖县

一方面，温州政府希望能推动中央大力支持和推动的金融改革试点工程，扶助本地嗷嗷待哺的中小企业。

经过二十多年的行业发展和市场洗礼，我国目前规模较大的全国性信用评级机构有大公国际、中诚信国际、联合资信和上海新世纪四家公司，除大公国际公司始终坚持民族品牌以外，其余三家公司已经或正在被美国三大评级机构所控制。从收入法角度来分析我国国内生产总值结构，可以发现我国分配结构存在以下问题。

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2009年，北京、西藏、新疆、青海和内蒙古的地方政府消费率在40%以上，而安徽、广东、四川、江西和／西的地方政府消费率则低于25%，这说明我国区域公共服务差距较大。在债券市场上，要求发债人按时偿还投资者的本金和利息。由于对会计师事务所提供虚假信息的惩戒力度不够，导致企业财务信息造假现象比较普遍。1998年政策性银行以利率招标方式发行金融债券金融主义主要根植于两种危险的思想。

1952年纽交所对股市交易的连续两日的样本分析表明，就个人购买股票动机而言，46%的投资者目的是获取长期资本收益。金融资产的比重在非农业、非金融的企业中竟高达48%，其中只有一少部分是企业的应收账款，绝大部分则被归入其他事项。对整个金融业的总资产来比，占非常小的比重。

当前银行三个月的理财产品预期的年收益率在4.6%左右，这个收益率大概比6个月的短期贷款利率5.6%低一个百分点，并不是通常说的理财产品都是追求高风险，实际上还是在一个合理的范围内。在当前金融市场发展的水平上，如果界定得非常宽泛，容易导致对金融创新活动的抑制。第二，目前被界定为影子银行的这些机构或者产品绝大多数已经被纳入正规的监管体系，也不具备引发系统性风险的两个要素，就是高杠杆和期限的错配。有人把融资多元化的快速扩张称之为影子银行。

影子银行是游离于银行的监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利的信用中介体系。当然也有比较积极的看法。

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2011年4月金融稳定理事会对影子银行作了严格的界定。我主要想从三个方面来阐述我的看法。所以影子银行从本质上说是一种金融创新，应该避免简单地搬用影子银行的概念，而更多从服务实体经济、促进非传统的银行业务健康发展的角度，来规范和引导这些金融创新。（本文系根据国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松1月20日在2013中国经济形势分析与预测报告会暨国智传媒成立发布会上的发言整理而成。

通常被视为影子银行主导力量的信托公司，他们有严格的净资本的约束监管，信托公司不能有直接的负债，不能有杠杆的放大，你很难说是影子银行。我们金融业一个很重要的功能是实行风险的跨期限配置，期限错配的缺口过大，直接影响流动性风险。首先需要对影子银行进行界定。监管部门对信托公司已经实施了包括准入、资本监管这些要求，使信托公司面临非常严厉的扩张净资本的约束，用银监会某个领导的话说就是拼缝，意思就是主要的融资功能由银行的贷款业务承担，而一些实体经济得不到满足的需求才转向理财产品。

只要把这个总的水龙头控制住，给市场留出充足的创新空间，这对金融市场活力的提升、下一步宏观经济的平稳复苏，有积极的意义我们现在还有一个通常的错误界定，就是把银行正常的表内表外业务简单划为影子银行和非影子银行。

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影子银行是反思欧美金融危机时被广泛引用的词汇，被看作促成欧美金融危机的重要导火索。2011年4月金融稳定理事会对影子银行作了严格的界定。

从资金运用看，主要是流向实体经济，从风险的传染来看有相关的隔离措施。只要抓住一个关键，整个风险就可控，那就是严格控制银行资金流入到带有影子银行特点的机构帮它放大杠杆。合规的理财产品的资金池要单独的管理，充分信息披露，使每一笔资金都有对应资产。2008、2009年启动的大规模的基础设施建设，加上地方政府的项目，应该差不多10万多亿。如果把银行贷款之外的全部融资渠道界定为影子银行的话，反而可能会导致社会融资的收缩，对于2012年下半年开始的经济的触底回升可能是一个金融上的冲击。如果是这样界定的话，就应该对多元化的融资渠道进行清理，从而可能蕴含的风险是威胁到整个金融体系的稳定。

） 进入 巴曙松 的专栏 进入专题： 影子银行 。这种期限的错配跟传统的商业银行业务大致相当，并没有非常典型的短期资金长期错配运用。

监管部门对信托公司已经实施了包括准入、资本监管这些要求，使信托公司面临非常严厉的扩张净资本的约束，用银监会某个领导的话说就是拼缝，意思就是主要的融资功能由银行的贷款业务承担，而一些实体经济得不到满足的需求才转向理财产品。2012年初贷款占整个社会融资的比重还高达75%，但是到12月份，这个比重迅速下降到只有45%，由此成为整个金融界争论的非常大的焦点问题。

通常被视为影子银行主导力量的信托公司，他们有严格的净资本的约束监管，信托公司不能有直接的负债，不能有杠杆的放大，你很难说是影子银行。我主要想从三个方面来阐述我的看法。

而从规模来看，信托公司的总体规模相对比较小，到2012年下半年，全国66家信托公司总资产约占银行业总资产5.2%。第三，在中国当前的环境下，我们的所谓的被视为影子银行的体系是融资多元化进程中的表现。这隐含着不同的政策建议。有人把融资多元化的快速扩张称之为影子银行。

这部分理财产品从特定意义上是商业银行对于利率市场化的一个预演，在存贷款利率受到管制的情况下，通过理财产品的创新设计来发行利率市场化程度更高的理财产品，实际上也给商业银行提供了一个在没有完全放开的利率环境下逐步学会产品定价、提升定价能力的积累经验的过程。首先需要对影子银行进行界定。

当前银行三个月的理财产品预期的年收益率在4.6%左右，这个收益率大概比6个月的短期贷款利率5.6%低一个百分点，并不是通常说的理财产品都是追求高风险，实际上还是在一个合理的范围内。其中，主要的动力就是实体经济的融资需求受种种管制因素，需要通过创新的方式满足它。

如果回到最传统的存贷款业务，实际上这种宏观金融结构蕴含的风险更大，多元化的融资实际上改善了金融资源的配置效率。近年来这个比例开始出现一些回落，对应的就是社会融资趋于多元化。

这个界定直接影响着我们下一步对宏观政策特别是金融政策松紧的判断。因为在欧美特别是美国的金融危机中发挥了非常重要的作用，越来越被广泛地运用。当然也有比较积极的看法。所以，目前对影子银行的范围界定不宜过大。

从严格意义上来说，中国有一部分有影子银行特征的，比如说小额信贷的这部分，PE投资基金等，大概规模在2、3万亿的范围。我们把时间放长一点看，十年前，贷款占整个社会融资总量超过90%，那时候看银行贷款基本上就能掌握社会融资的波动情况。

如果说现在没有这些产品来发展，未来利率一放开商业银行就会面临非常显著的冲击。我们把信托算进去，银行正常的表内表外业务算进去，夸大了 影子银行的范围。

我们现在要求信托公司净资本和风险资本之比必须大于100%。需要对非传统的银行业务分类进行监管，不要过分妖魔化。

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